1月30日，蓝帆医疗（002382.SZ）发布2025年度业绩预告，全年预计亏损6.5亿元至8.5亿元。本次预告亏损主要受健康防护事业部国际贸易形势波动及计提减值、补缴税款等一次性因素影响，相关不利因素在2025年集中反映，历史经营包袱明显出清，为2026年经营修复奠定基础。
值得关注的是，健康防护事业部2025年第四季度毛利率已实现回正。报告期内，该事业部泰国产业投资者2亿美元增资款悉数到位，借此多措并举提质增效、应对挑战，以降本增效为核心，持续推进产线技术改造、工艺优化与自动化升级，强化原辅料利用与设备效率，有效管控经营成本，盈利改善初见成效。
产能整合+能源布局 持续优化成本结构
面对经营压力，公司主动作为，积极推进手套业务的产能整合与成本精细化管控，通过资本运作与产业运营的深度协同，持续挖掘盈利潜力。
2025年12月，蓝帆医疗子公司山东健康科技此前引入泰国知名产业投资者HKG战略增资2亿美元，已全额实缴到位。这笔资金不仅为手套板块的产能升级、资产整合及产业链延伸提供了坚实的资金支撑，更为关键的是，HKG作为拥有40余年行业运营经验的全球化集团，具备全球化资源网络与行业资源，为手套板块后续开展国际化资本运作、拓展东南亚等共建“一带一路”海外市场搭建了重要平台。
依托泰方增资带来的资金支持，健康防护事业部加快核心产能整合工作。山东健康科技以8亿元资金专项用于整合蓝帆医疗旗下两家丁腈手套生产企业淄博蓝帆健康科技有限公司、淄博蓝帆防护用品有限公司100%股权，实现蓝帆医疗旗下所有丁腈手套产能的全面整合与集中管控。整合完成后，事业部通过统一生产调度、优化供应链管理、统合工艺标准、共享技术资源等举措，引入国际先进管理经验，实现各丁腈手套生产基地的深度协同，有效解决了此前产能分散等问题，生产计划合理性与市场响应速度将大幅提升，整体运营效率进一步优化。
与此同时，公司进一步深耕成本管控，筑牢板块能源保障根基。山东健康科技以4亿元自有资金，收购为公司淄博两家丁腈手套基地提供配套能源的淄博宏达热电有限公司控股权，有效减少此前外购能源依赖，将成熟的“热电联产”模式全面融入手套生产体系。据悉，该电厂紧邻公司布局的多条丁腈手套生产线，有利于保证电力、蒸汽等能源供应的稳定性和能源综合利用效率，从源头进一步压缩生产成本，并可为公司拓展新的利润增长点。
外部环境向好+创新产品发力，盈利弹性将逐渐释放
在公司持续强化内部管理、优化业务布局的同时，外部环境也在不断发生变化。当前中美贸易关系呈现缓和迹象，贸易环境的边际改善，已为公司PVC手套出口规模的稳定提供了有力支撑。叠加公司在全球130多个国家和地区的广泛市场布局，以及对共建“一带一路”国家市场的深度挖掘，有效对冲了单一市场波动风险，为手套业务整体长期增长提供了稳定的市场支撑。
此外，公司提前布局的聚氨酯手套有望成为板块新的增长抓手。据悉，该款聚氨酯手套定位高端差异化市场，产品优势突出，在透气性、耐穿刺性、弹性及抗过敏性等方面较传统丁腈、PVC手套实现大幅提升，可实现对部分丁腈手套市场份额的替代。其不受关税限制的核心优势，有望助力公司稳固北美市场份额，进一步优化出口产品结构，降低对传统手套品类的依赖，拓宽盈利空间。
展望未来的产品价格，手套板块产品价格有望步入稳中有升通道。国信证券相关研报分析指出，丁腈手套价格在2025年受美国需求波动影响有所承压，叠加上游原材料、能源等成本端下行，产品均价有所回落；进入2025年第四季度，行业下游需求逐步企稳，成本端趋于稳定，行业有一定涨价诉求，丁腈手套价格已呈现小幅回暖态势。PVC手套方面，2025年下半年后价格有所企稳，随着行业格局改善，产品价格有望迎来上行周期。
此外，公告同时披露，蓝帆医疗基于对市场趋势的审慎判断，在2025年对健康防护事业部固定资产进行了合理的减值计提与报废处理，虽然这一举措会冲击当期业绩，但长远看也是甩掉了历史包袱，减轻后续生产端的折旧摊销压力。
对于蓝帆医疗而言，后续手套产品价格回升与成本优化的双重成果，将直接转化为显著的利润弹性，叠加聚氨酯手套逐渐放量、全球化市场布局持续深化等多重利好。2025年事业部经营层面压力已然集中释放，手套业务盈利修复具备高度确定性。未来，随着各项布局的持续落地与深化，健康防护事业部的盈利贡献有望持续提升，助力公司整体业绩实现扭亏为盈，正式开启高质量发展的全新阶段。（齐和宁）
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